В инвестиционной компании Black Rock уверены, что нерациональное поведение инвесторов особенно хорошо видно во время кризисов и шоков на рынке. Яркий пример — масштабное падение индексов в 2022 году, сравнимое с крахом 1970-х годов, результатом которого стали финансовые потери частных инвесторов. Часто причины этого кроются вовсе не в незнании рынка или неготовности к ситуации, а в психологии. Разбираемся, как наши эмоции влияют на принимаемые решения и как не угодить в когнитивные ловушки.
Во власти эмоций
Главные эмоции, работающие против инвестора — жадность и страх. «Страх заставляет продавать активы на самом дне», — говорит основатель Velstand Capital Виталий Бутбаев. Яркой иллюстрацией этого стал кризис 2008 года. Тогда инвесторы, поддавшись панике, избавлялись от российских голубых фишек, невзирая на значительные убытки. Напомним, акции Сбербанка в октябре 2008 года рухнули в несколько раз – до 17 рублей, и многим казалось, что банк прекратит свое существование. Однако он продолжил обслуживать клиентов и генерировать прибыль. Нынешняя ситуация не исключение.
Жадность противоположна страху и может заставить инвестора оставаться в позиции слишком долго, чтобы попытаться выжать из нее максимум. Именно жадность стала причиной многих «пузырей» на фондовых рынках, за которыми следовали крахи. Стоит вспомнить «эру доткомов», которая длилась с 1995 по 2001 год и закончилась одним из крупнейших биржевых коллапсов. В перспективу интернета тогда верили многие инвесторы, активно скупавшие акции представителей сектора. В итоге на рынке появилось множество сильно переоцененных компаний с неэффективными бизнес-моделями. «Пузырь» неизбежно лопнул, а общая сумма потерь инвесторов составила около $5 трлн.
То, что на слуху
Еще одна распространенная ошибка — полагаться при принятии решений на общедоступную информацию.
«Речь идет о так называемом опыте из своего круга общения. Например, если среди ваших знакомых многие рассказывают о больших заработках на фондовом рынке, вы будете верить, что шансы добиться успеха велики», — говорит инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.
С ним соглашается кандидат экономических наук, доцент экономического факультета МГУ Анна Солодухина, объясняя это тем, что нашему мозгу некомфортно существовать в условиях неопределенности. В таких ситуациях он отчаянно ищет, за что зацепиться. В случае с биржевой торговлей инвесторы хватаются за слухи, чтобы снизить неопределенность, и часто следуют советам известных или авторитетных людей, даже если те не имеют никакого отношения к инвестициям.
В реальности это выглядит так, что чаще всего инвесторы отдают предпочтение акциям известных компаний, так как информации о них намного больше. «Однако ожидания на основе общедоступных знаний далеко не всегда оправданы. Так, например, за последние четыре года акции пяти наиболее упоминаемых компаний в прессе выросли в среднем на 78%, а пяти бумаг, обделенных вниманием (Crocs, Fortinet и др.), — на 223%», — констатирует Евгений Коган.
Привычный маршрут
Текущий год значительно изменил экономическую реальность. Финансовые рынки еще не адаптировались к этому в полной мере, продолжая испытывать инвесторов на прочность высокой волатильностью.
«Выйти без потерь из зоны турбулентности смогут только те, кто способен быстро реагировать на новые условия и радикально изменить подход к формированию портфеля», — уверены эксперты из Black Rock. Сегодня простое следование схемам, которые раньше работали (вроде «выкупай просадку), может обойтись дорого, считают они.
Кроме того, нежелание менять привычное в уже готовом портфеле тоже может навредить доходности. Нередко инвесторы слишком долго хранят активы, от которых давно пора избавиться. При этом специалисты поведенческой экономики установили, что чем дольше человек владеет ценной бумагой, тем выше цена, по которой он готов с ней расстаться, даже если она не стоит этих денег. В итоге актив, исчерпавший себя, просто занимает место в портфеле.
Неприятие потерь
Люди склонны оценивать результат не в абсолютном значении, а относительно собственных ожиданий. «Например, человек инвестировал и ожидал, что за год доходность вложений составит 20% годовых, но в итоге получилось 15%. Он воспринимает это как потерю. Более того, человеку свойственно переоценивать размер потерь примерно в два раза. То есть недополученные по сравнению с ожиданиями 5% доходности субъективно воспринимаются как потеря 10%», — объясняет Анна Солодухина.
На практике это может привести к тому, что инвестор будет слишком рано закрывать прибыльные позиции, чтобы зафиксировать пусть небольшой, но доход, а убыточные бумаги держать слишком долго в надежде, что тренд развернется. В Black Rock отмечают, что текущий год нам это наглядно продемонстрировал: люди избавлялись от прибыльных бумаг и продолжали сохранять убыточные позиции, хотя действовать нужно было ровно наоборот.
«Полностью избежать “ошибок разума” сложно даже опытным инвесторам. Однако мы можем изучить, как работает психология, научиться отслеживать свои эмоции и привычки и переобучить мозг рациональному подходу. Для этого необходимо повышать квалификацию и уровень рефлексии. Начать можно с изменения своего поведения в отдельных ситуациях, затем сформировать на этой основе новые установки — распределять риски, сравнивать цены, не цепляться за убыточный проект», — советует Евгений Коган.
Научиться инвестировать рационально вам помогут профессиональные трейдеры — преподаватели «Финам. Знаний». Для новичков оптимальным решением будет прохождение курса «Начинающий», который содержит в себе все необходимое для успешного старта на бирже.
Листайте дальше, чтобы подробнее узнать о курсе и начать обучение↓
Содействие в финансовых услугах. АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000.